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- 際金融危機(jī)的"雪球"是這樣滾起來的
- 發(fā)布人：admin 日期：2008-10-16
- 近一段時(shí)間以來，以美國“次貸”引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩迅速蔓延，波及面之廣、影響之大讓人咋舌，相關(guān)的評論之多也讓讀者們眼花繚亂。人們不禁要問，這場危機(jī)到底是怎么產(chǎn)生的？為什么會(huì)影響這么大？下面，筆者以最簡潔的詞句為大家揭開這場金融動(dòng)蕩的神秘面紗——
危機(jī)緣起“賣房”
在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長時(shí)間貸款。
當(dāng)時(shí)的美國，在格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席的幾年間，特別是在9.11之后，為了刺激經(jīng)濟(jì)，制定了較為寬松的經(jīng)濟(jì)政策，美聯(lián)儲放出了大量的多余的貨幣，經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)暖。由于經(jīng)濟(jì)的欣欣向榮，房價(jià)開始持續(xù)上漲，房地產(chǎn)開發(fā)商為了業(yè)績，拼命鼓勵(lì)人們買房。首先是有錢人，然后是收入一般的人，最后，剩下一些貧窮的人。大家都知道，那時(shí)候的房價(jià)已經(jīng)很高，而且有能力買的人也已經(jīng)買了，剩下的都是想買而買不起的窮人，但是房地產(chǎn)開放商為了收入和業(yè)績，竟然開始對這部份人下手。
大約從10年前開始，那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：
“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！”
“積蓄不夠嗎？貸款吧！”
“沒有收入嗎？找貸款公司吧！”
“首付也付不起？我們提供零首付！”
“擔(dān)心兩年后還是還不起？看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！”
在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。
貸款公司為避險(xiǎn)拉投行“下水”
貸款公司短短幾個(gè)月就取得了驚人的業(yè)績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？因?yàn)楦F人畢竟是窮人，要是兩年后付不起貸款怎么辦？收回房子也不見得就賣得好價(jià)錢。貸款公司不可能不知道房地產(chǎn)市場也是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這筆收益看來不能獨(dú)吞，要找個(gè)合伙人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才行。于是，他們找到美國經(jīng)濟(jì)界的帶頭大哥——投行。
投行感覺有利可圖，便找來經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型，老三樣評估之后，重新包裝一下，就弄出了個(gè)新產(chǎn)品——CDO(注：Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券)，說穿了就是債券，通過發(fā)行和銷售這個(gè)CDO債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。
美國的債券是按風(fēng)險(xiǎn)分級的。假設(shè)當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)的CDO風(fēng)險(xiǎn)等級是6，屬于中等偏高，不是很好賣。于是，投行把它分成高級和普通兩個(gè)部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，高級CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險(xiǎn)等級分別變成了4和8，總風(fēng)險(xiǎn)不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險(xiǎn)債券了，憑投行三寸不爛“金”舌，當(dāng)然賣了個(gè)滿堂彩！可是剩下的風(fēng)險(xiǎn)等級8的高風(fēng)險(xiǎn)債券怎么辦呢？
對沖基金入伙
為了銷售掉風(fēng)險(xiǎn)等級較高的普通CDO，投行找到了對沖基金，對沖基金又是什么人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色，過的就是刀口上舔血的日子，這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)小意思！于是憑借著老關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券。
這樣一來，奇妙的事情發(fā)生了，2001年末，美國的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會(huì)出現(xiàn)還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結(jié)果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個(gè)銀行，到對沖基金人人都賺錢。
對沖基金瘋狂逐利投行眼紅又出新招
對沖基金嘗到了甜頭，逐利之心更趨瘋狂。他們又把手里的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然后繼續(xù)追著投行買普通CDO。但是投行卻不太高興了！當(dāng)初是覺得普通CDO風(fēng)險(xiǎn)太高，才扔給對沖基金的，沒想到這幫家伙比自己賺的還多，凈值一個(gè)勁地漲，早知道自己留著玩了。
可是，迫于當(dāng)初的約定，投行也只能再買入對沖基金，從而分一杯羹。但是，投行是不甘心落于人后的，他們又想出了一個(gè)新產(chǎn)品，就叫CDS(注：Credit Default Swap，信用違約交換)。不是都覺得原來的CDO風(fēng)險(xiǎn)高嗎，那我投保好了，每年從CDO里面拿出一部分錢作為保金，白送給保險(xiǎn)公司，但是將來出了風(fēng)險(xiǎn)，大家一起承擔(dān)。這下，保險(xiǎn)公司、對沖基金都美了，于是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！
基金產(chǎn)品“火上澆油”全球發(fā)燒
事情到這里還沒有結(jié)束：因?yàn)椤奥斆鳌钡娜A爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品！現(xiàn)在我新發(fā)行一個(gè)基金，這個(gè)基金是專門投資買入CDS的，顯然這個(gè)建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，但是我有之前賺取的利潤作為保證金，如果這個(gè)基金發(fā)生虧損，那么先用保證金墊付，只有保證金虧完了，你投資的本金才會(huì)開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的。還有比這個(gè)還爽的基金嗎？評級機(jī)構(gòu)看到這個(gè)天才設(shè)想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！
結(jié)果這個(gè)基金可賣瘋了，于是大批的投資者在美國房市高漲的行情下，不顧死活，擠得頭破血流地拼命買入。各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。最后，基金后續(xù)發(fā)行了多少億，有多少錢投入到了這個(gè)基金之中，已經(jīng)無法估算了。
樓市泡沫破裂 金融動(dòng)蕩降臨
當(dāng)時(shí)間走到了2006年年底，風(fēng)光了整整5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。因?yàn)榉績r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無法償還貸款，然后貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而連累保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多……最終，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，并推到了多米諾骨牌。
華爾街的美夢破碎了，但夢魘還沒有完全過去，隨著危機(jī)的不斷深入，越來越多的金融機(jī)構(gòu)甚至國家收到影響。當(dāng)然，中國也受到了一些影響，但是由于我們之前在政策上做了充分的準(zhǔn)備，特別是金融機(jī)構(gòu)的資金儲備充裕，居民儲蓄和外匯儲備較高，所以我們在這場全球性的金融危急中是處于比較安全的位置的，普通百姓基本上不會(huì)太感到危機(jī)的影響，更無須杞人憂天。
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