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私人股權投資基金（PE）兇猛

發布人：admin     日期：2010-10-19

私人股權投資基金（PE）來到中國10幾年，一直戴著溫情脈脈，甚至是企業拯救者的面紗，這里集中了中國最精英的海歸和本土高端人群，有沈南鵬、閻炎等投行人士頻繁出鏡成為娛樂人士，公眾忘記了它是最赤裸裸的經濟利益追逐者的本質，忽略了貝恩資本以二股東身份在國美黃、陳之爭中，以及軟銀在阿里巴巴大股東雅虎和馬云團隊之間漁翁得利的事實，忘記了蒙牛等公司與基金對賭送給對方的數十倍、甚至上百倍的回報；在全球金融危機背景下華爾街各類金融機構遭到口誅筆伐并檢討其運營機制的時候，至少是PE們在中國一如既往光鮮靚麗地活著，賺取超額回報。 “PE是錦上添花，而不是雪中送炭”，是PE的行為準則。投資基金的存續期一般是10年，中國的人民幣基金更是短到7年甚至5年；所以這些財務投資者理想的投資模式就是找到有一定規模和增長性的符合也愿意上市的企業投下去，越便宜越好，一兩年后趕緊上市套現退出，然后繼續投向下一個項目。所以融資、投資、退出是PE合伙人腦子里唯一轉悠的三件事；他們能夠帶給企業的主要還是資金；海外基金的品牌效應和人脈對募資的中國企業海外上市和繼續融資是有好處的，當然企業是付了價錢的；投資基金多次獲取50倍甚至100多倍的投資回報，有的是不熟悉資本市場，股權定價過低，有的是迷信于基金的品牌和未來價值，自愿送錢，當然也有確實缺資金，因而資金注入后一飛沖天的。 當年亞洲金融危機中偷襲港幣、泰銖的索羅斯們聲名不佳，本次金融危機中倒閉的雷曼兄弟等投行也被唾棄，而跟這些對沖基金、投行扮演類似角色的PE們也應該被剝去溫情的面紗，留心其壞小子的本性：高漲的房價中有他們的身影、再次虛火的股市上有他們的痕跡、飄忽不定的資源價格戰中有他們的氣味他們賺取的百倍回報由誰來付賬？即便是IT企業的年均增長也很少有超過40%的，那么要么是預支了企業未來數年甚至十幾年的利潤，要么是通過上市將風險轉嫁給了普通投資者。企業主動松開了韁繩，資金的欲望變得無止境。 所以知識素質高跟道德層次高是完全不相干的兩件事，甚至讓人變成更純粹的經濟動物，而股份潛伏更是很多從業人士賺錢的主要來路：基金投入前個人先入股，甚至是要求企業送給自己股份以換來基金的進入，股份到手后立刻與企業股東一起將其賣給自己的基金，可能是短短1個月就能換來數倍甚至數十倍的回報；也有保留股份直到上市后再退出的，當然暴露的風險更大。而人民幣的私人股權投資基金比它的老師，也就是歐美同行，更為兇悍；存續期變得更短，所以原本需要調研兩三個月才能作出決策的流程變成了一周：太多資金追逐一個項目，多貴都有人投資，現場考察，當場拍板；這些人民幣基金高管們主要精力就是搞定項目，搞定上市；原本的投資行為變成了大量許諾：國內搞上市，幫企業再次融資等等；原本委婉的股份潛伏變成了直接索取：給我多少錢，我幫你以便宜價格投入多少資金；甚至有號稱中國民間風投第一人融資數億拿去放高利貸的事件發生。 中國企業發展起來了，原先是選擇房地產作為第二業務，現在是選擇做股權投資基金；且不說中國現在最不缺的就是資金，我們有世界規模最大的外匯儲備，最近外資涌入又創新高，最值得關注的是如果原本老老實實做事業的企業都認為做股權投資最賺錢，那么最后還有誰有心思老老實實做實業？資本如果不是服務于實業，還有誰會去創造實物價值？ 所以PE兇猛，不能再任由其亂闖了。（孫樹杰 自由講師 ）

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