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青島啤酒股份公司財務(wù)報告分析

　　　　　　　　　 [提綱]☆公司簡介 1． 發(fā)展歷程 2．行業(yè)地位　　　　　

　☆行業(yè)分析 1．行業(yè)特征 2．宏觀經(jīng)濟形式　　　　　

　☆財務(wù)分析 1． 償債能力分析 2．營運能力分析 3．獲利能力分析 4．發(fā)展能力分析　　　　

　☆綜合評價及問題思考　　　　

　☆附錄 1． 資產(chǎn)負債表 2．利潤及利潤分配表 3．現(xiàn)金流量表

 一、公司簡介 1903年8月，古老的華夏大地誕生了第一座以歐洲技術(shù)建造的啤酒廠——日耳曼啤酒股份公司青島公司。這就是后來聞名世界的＂青島啤酒＂的生產(chǎn)廠——青島啤酒股份有限公司。1906年，青島啤酒為中國啤酒業(yè)捧回了第一項國際大獎--德國慕尼黑國際博覽會金獎。1993年，由青島啤酒廠獨家發(fā)起，吸收合并了青島啤酒第二有限公司、青島啤酒第三有限公司、青島啤酒四廠，組建成＂青島啤酒股份有限公司＂。1993年在香港發(fā)行H股股票上市，同年8月，A股在上交所上市。公司從1997年實施擴張戰(zhàn)略以來，至今已在17個省建立48家廠家。2001　年公司實現(xiàn)啤酒產(chǎn)銷量251萬噸，比2000年增長35%市場份額已由8.3%增至11%，2002年該公司以嚴格的質(zhì)量保證體系和卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，被中國質(zhì)量管理協(xié)會評為＂全國質(zhì)量效益型先進企業(yè)＂和＂全國用戶滿意企業(yè)＂，青島啤酒品牌價值升至67.1億人民幣。2003年青島啤酒成功進入世界啤酒十強，在去年的國際頂尖品牌研究機構(gòu)評估中，青島啤酒以高達168.73億人民幣的價值成為中國500最具價值的品牌之一，剛剛揭曉的＂2005CCTV我最喜愛的中國品牌＂調(diào)查，青島啤酒是國內(nèi)唯一入選的啤酒品牌。從長期來看，青島啤酒的主要優(yōu)勢是其品牌知名度和影響力以及在全國范圍內(nèi)更為完善的布局。其品牌知名度高，影響范圍很廣，為進軍國際市場做好了準(zhǔn)備；而且青島品牌相對定位中高檔市場，盈利能力相對較強。從全國布局來看，公司在全國主要省份均有生產(chǎn)布局，為日后的擴張打下良好基礎(chǔ)。由于啤酒原材料的漲價，未來的啤酒市場將以大規(guī)模企業(yè)為主，中小型生產(chǎn)廠家承受不起高額成本紛紛退出，青島啤酒也將繼續(xù)擴大生產(chǎn)以降低成本，逐步向國際化大型現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變，從而進入世界前十大啤酒生產(chǎn)商行列。

 二、啤酒行業(yè)特征簡介　　　啤酒行業(yè)是資金、技術(shù)密集型行業(yè)，機械化程度較高，行業(yè)特征明顯。首先，啤酒消費對保鮮度的依賴非常強，尤其是像生啤這樣的品種；其次，啤酒產(chǎn)品在運輸過程中的相對高成本加大進入異地市場、尤其是較遠距離市場的難度；再次，消費者偏好，即消費者的口味差異也是不容忽視的因素。這些因素決定啤酒生產(chǎn)和消費存在著所謂＂最佳銷售半徑＂的規(guī)律，一般是地產(chǎn)地銷。啤酒行業(yè)的本身特性決定了行業(yè)內(nèi)的頻繁并購。　　　2002年,我國啤酒年產(chǎn)量在持續(xù)9年位居世界第二之后,首次超越美國居世界第一,達到了2386.83萬噸　,成為全球最大的啤酒產(chǎn)銷國。加入WTO對我國啤酒行業(yè)有巨大的影響。我國的啤酒行業(yè)是開放度較高的行業(yè)之一，引入外資較早較多。國家對啤酒行業(yè)已無保護、鼓勵或限制的特殊政策，內(nèi)資啤酒企業(yè)早已面臨外資和外國品牌啤酒的挑戰(zhàn)，　處于激烈的競爭中。加入WTO后，我國啤酒行業(yè)和其它行業(yè)一樣，機遇與風(fēng)險并存。有利的因素有：擴大了啤酒原料的選擇余地；有利于引進先進裝備，提高啤酒生產(chǎn)技術(shù)水平；加強競爭意識，向國外學(xué)習(xí)先進的管理技術(shù)和貿(mào)易手段，提高企業(yè)的現(xiàn)代化管理水平；有利于促進我國啤酒產(chǎn)品進入國際市場。不利因素有：國外啤酒的擁入，對我國啤酒市場造成強大沖擊；國際資本的進入，加大了對世界經(jīng)濟形勢的依附性。據(jù)國際權(quán)威調(diào)查機構(gòu)＆amp；＇　尼爾森調(diào)查表明，歐洲、美洲啤酒市場已經(jīng)飽和，在＂＃%　平等待遇的條件下，洋啤酒會卷土重來，對中國啤酒企業(yè)構(gòu)成更強大的攻勢。　　

　 三　、財務(wù)分析（2002-2004年度）（一） 償債能力分析 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 流動比率 0.5384 0.8004 0.812 速動比率 0.3042 0.4494 0.4884 現(xiàn)金流量比率 0.2116 0.3059 0.3029 1．短期償債能力分析　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 根據(jù)表1數(shù)據(jù)，青島啤酒的短期償債能力偏弱，主要企業(yè)是流動負債很大，流動負債比率三年分別為75.0204%，76.905%，98.2952%。短期負債中短期借款的比重很大。03年的流動比率比02年增長近0.3，主要是02年的流動負債是03年的1.405倍，其中短期借款03年的是02年的近2倍，流動資產(chǎn)03年比02年僅增長5.8％。但03年的速動比率比02年僅上升0.14，主要是03年企業(yè)的存貨是02年的1.07倍。企業(yè)流動資產(chǎn)中存貨數(shù)量很多，存貨占流動資產(chǎn)的比重三年分別為43.50%,.43.85%,39.86%,這也影響了企業(yè)的償債能力(影響程度要結(jié)合后面的存貨周轉(zhuǎn)率進行分析)。 2．長期償債能力分析　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　通過表2中的指標(biāo)分析，青島啤酒的資產(chǎn)大多是通過舉債得到的，財務(wù)風(fēng)險比較大。資產(chǎn)負債率03年比去年同期降低了6%，主要是由于03年負債比02年減少480555916元，減少約9%，而03年資產(chǎn)總額比02年僅增長了0.7％。04年資產(chǎn)負債率比去年同期增長4％，主要是04年負債的增長幅度大于資產(chǎn)增長幅度。是否能得到舉債經(jīng)營的杠桿利益要結(jié)合后面的獲利能力進行分析。 3．通過資料發(fā)現(xiàn)青島啤酒有限公司的對外擔(dān)保業(yè)務(wù)很多，金額很大，可能會成為企業(yè)的或有負債，對企業(yè)的償債能力也會造成一定的影響。 (二)、營運能力分析根據(jù)表3的數(shù)據(jù),青島啤酒股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率很低,存貨周轉(zhuǎn)速度很慢，而該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，可能是該企業(yè)推行比較嚴格的信用政策，信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件過于苛刻，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而影響企業(yè)的盈利水平，對存貨周轉(zhuǎn)率也造成了一定的影響。 03年存貨周轉(zhuǎn)率降低，主要是03年存貨數(shù)量增加6.8％，銷售成本上升6.6%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有上升趨勢但總體來說水平很低，主要是存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。總的看來可發(fā)現(xiàn)周轉(zhuǎn)率呈鋸齒狀，03年周轉(zhuǎn)率均有下降趨勢，可能與03年我國發(fā)生＂非典＂及伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)等有關(guān)，使得銷量下降。企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率不高，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重很大，要加強對其的管理。由于資料有限，下面對該企業(yè)2003-12-31和2002-12-31的存貨結(jié)構(gòu)進行分析： 公告日期 存貨項目 存貨金額 跌價準(zhǔn)備 貨幣名稱 2003-12-31 委托加工材料 6859009 　 人民幣元 原材料 425140694 2805178 人民幣元 包裝物 353727924 　 人民幣元 其他 0 13275427 人民幣元 在產(chǎn)品 128849769 　 人民幣元 低值易耗品 251178676 　 人民幣元 產(chǎn)成品 164877217 9049580 人民幣元 2002-12-31 委托加工材料 9868109 　 人民幣元 原材料 365491380 11214355 人民幣元 在產(chǎn)品 127162892 　 人民幣元 輔料及低值易耗品 264275257 　 人民幣元 產(chǎn)成品 154335103 9437342 人民幣元 包裝物 327321179 　 人民幣元 根據(jù)表4數(shù)據(jù)，青島啤酒存貨中原材料、包裝物、低值易耗品等都占了很大的比重，這也和其季節(jié)性生產(chǎn)及產(chǎn)品生產(chǎn)自身原因有關(guān)。（三）、獲利能力分析 1．根據(jù)表5數(shù)據(jù)，青島啤酒股份有限公司的成本費用率很高，其中營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用非常高，表6中對其數(shù)據(jù)及相關(guān)比例進行了列示。這主要和該公司近幾年來的快速擴張及新品牌的開發(fā)推廣有關(guān)。青島啤酒03年主營業(yè)務(wù)收入增長率為8.23%，主營業(yè)務(wù)成本增長率為6.6%，銷售毛利率03年比02年增長0　.7%；而04年主營業(yè)務(wù)收入增長率為14.82%，但主營業(yè)務(wù)成本增長率為16.21%，使得04年銷售毛利率比03年下降了0.7％。資產(chǎn)報酬率在逐年增加，　反映了其總資產(chǎn)的利用效率在提高。 03年股東權(quán)益報酬率比02年下降了，主要是03年的凈利率增長幅度小于股東權(quán)益的增長幅度。04年股東權(quán)益增長率為2.07%，而凈利潤的增長率為10.18%，使得股東權(quán)益報酬率比去年上生了0.58%。 02年度 03年度 04年度營業(yè)費用（元） 1129830493 1265814141 1423952879 管理費用 585462839 623972170 697983254 財務(wù)費用 138061671 105804028 48724608 主營業(yè)務(wù)收入 6936734126 7507959058 8620687766 02-12-31 03-12-31 04-12-31 營業(yè)費用率 16.2876% 16.8596% 16.5179% 管理費用率 8.44% 8.3108% 8.0966% 財務(wù)費用率 1.9903% 1.4092% 0.5652% 表6數(shù)據(jù)對青島啤酒三年的期間費用進行了列示，可以看出期間費用比較高，對企業(yè)的盈利造成了一定的影響。尤其是營業(yè)費用和管理費用比較高，財務(wù)費用在逐年減少。 2．據(jù)表7數(shù)據(jù)，青島啤酒股份有限公司的每股收益和每股凈資產(chǎn)在逐年增加，盈利能力不斷增強。每股現(xiàn)金含量也在增加，該企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力也在不斷的增強。　　　　　　　　　　　　　　　青島啤酒2005-04-11股本結(jié)構(gòu)總股本 130821.9178萬股國家股 39982萬股境內(nèi)法人股 5333萬股流通A股 20000萬股流通H股 65506.9178萬股 （四） 、發(fā)展能力分析 02年度 03年度 04年度主營收入增長率（%） 31.4591 8.2348 14.8207 凈利潤增長率（%） 124.1835 10.0644 10.1833 總資產(chǎn)增長率（%） 8.4278 0.7114 9.7288 股東權(quán)益增長率（%） 0.4195 18.021 2.0712 主營利潤增長率（%） 38.5778 10.3746 12.0543 從表8數(shù)據(jù)分析，青島啤酒有限公司的增長程度各年不同，但總體呈增長趨勢，有比較好的發(fā)展能力。 04年主營業(yè)務(wù)收入增長率為14.82%，但主營利潤增長率為12.05%，主要是04年的主營業(yè)成本的增長率為16.21%、主營業(yè)務(wù)稅金及附加的增長率為15.56%。此外，04年期間費用的增長也使得04年凈利潤的增長率為10.18%。03年資產(chǎn)增長幅度不大，但到了04年總資產(chǎn)增長了9.73%，主要是流動資產(chǎn)增長了16.54%。 四、綜合評價及問題思考在分析過程中，一直在思考這樣一些問題：如何確定快速擴張與利潤最大化的平衡點；快速擴張中的財務(wù)費用和管理費用如何控制；營業(yè)費用與主營業(yè)務(wù)收入的比例為多少才合理，如何在提升市場占有率和主營業(yè)務(wù)收入的同時，降低營業(yè)費用；在保證市場需求量的同時，如何確定合理的生產(chǎn)與銷售量及存貨數(shù)量；流動比率小于100%是否合理，它的底限是多少等等。限于專業(yè)背景及能力，只針對其中部分問題提出自己的一些看法。 1．存貨過多，周轉(zhuǎn)次數(shù)偏低。主要原因是原材料采購周期偏長，產(chǎn)銷協(xié)調(diào)不順暢，資源、信息等不能共享。我覺得青島啤酒有限公司應(yīng)完善產(chǎn)銷供應(yīng)鏈，可以定期召開產(chǎn)銷協(xié)調(diào)會；全國子公司與總公司也應(yīng)加強原材料采購與調(diào)撥的聯(lián)系。而且作為季節(jié)性很強的行業(yè)，應(yīng)合理處理好各季度的產(chǎn)銷情況，加速存貨周轉(zhuǎn)，降庫存金額，提高運營效率。 2．管理費用率過高。在擴張中組織膨脹、整合不到位，導(dǎo)致間接部門用人費用及辦公費等過高。青島啤酒應(yīng)加強管理的幅度，使整體工作系統(tǒng)化，部門多可將管理費用按部門、科目細化、指定各部門明細費用標(biāo)準(zhǔn)和責(zé)任人及獎懲制度。 3．營業(yè)費用率過高。主要是這幾年品牌擴張及銷售中，運費、廣告費及促銷費過高。青島啤酒有限公司應(yīng)提高一次配送率，以降低運費；新產(chǎn)品的促銷應(yīng)以廣告為主，成熟產(chǎn)品以消費者促銷為主等，確保在提升市場占有率及主營業(yè)務(wù)收入的前提下，提高費用的利用率。 4．流動比率與速動比率偏低，主要是通過短期貸款收購導(dǎo)致流動負債增加加之存貨也偏多。企業(yè)應(yīng)在放慢收購力度，盡快消化。收購后應(yīng)快速完成期間的整合，使其盡快產(chǎn)生現(xiàn)金流及盈利；還應(yīng)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。 5．凈資產(chǎn)收益率偏低。主要是期間費用過高，并且在部分新購并的企業(yè)發(fā)生虧損。改善措施是要加強對費用的管控，做到有計劃、有目標(biāo)、有考核、有獎懲，明確責(zé)任；加強費用的預(yù)算，并進行控制和執(zhí)行的檢驗，即使分析原因。 6．應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款占流動資產(chǎn)的比重比較大。主要是急于擴大市場占有率，而未將銷售款項的收回作為關(guān)鍵點考慮；通過財務(wù)附注應(yīng)收賬款明細中發(fā)現(xiàn)，青島啤酒有限公司與許多關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款。企業(yè)應(yīng)規(guī)范與關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易并及時對應(yīng)收賬款進行催收。