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財(cái)權(quán)安排的博弈分析

發(fā)布人：admin     日期：2008-12-01

    財(cái)務(wù)治理是相關(guān)利益主體責(zé)、權(quán)、利相互制衡的一種制度安排，主要解決財(cái)務(wù)索取權(quán)與控制權(quán)的合理配置問(wèn)題。而控制權(quán)與索取權(quán)恰恰是財(cái)權(quán)的主要內(nèi)容，因此財(cái)務(wù)治理實(shí)質(zhì)是指一種財(cái)權(quán)劃分與制衡的財(cái)務(wù)管理體制。而財(cái)權(quán)劃分與制衡的過(guò)程便是利益相關(guān)者圍繞財(cái)權(quán)進(jìn)行博弈的過(guò)程。 
    一、財(cái)權(quán)概述 
    在我國(guó)的財(cái)務(wù)理論發(fā)展過(guò)程中，主要經(jīng)歷了貨幣收支活動(dòng)論、貨幣關(guān)系論、資金運(yùn)動(dòng)論、收益分配論和本金運(yùn)動(dòng)論等幾種觀點(diǎn)．縱觀這些財(cái)務(wù)理論觀點(diǎn)，可以歸納出幾種不同的財(cái)務(wù)核心概念，即貨幣、資金和本金．這三個(gè)概念有一個(gè)共同點(diǎn)，即都有“物的價(jià)值表現(xiàn)”，都從數(shù)量方面說(shuō)明財(cái)務(wù)本質(zhì)。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)生和發(fā)展，一種反映與現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)思想相適應(yīng)的財(cái)務(wù)觀念也在日益成熟。“財(cái)務(wù)管理不是簡(jiǎn)單的對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的管理，而是借助于資金運(yùn)動(dòng)的管理實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)管理，是‘價(jià)值’與‘權(quán)力’的結(jié)合”(伍中信)從這個(gè)意義上說(shuō)，不管是“資金運(yùn)動(dòng)論”還是“本金投入與收益分配”都只是一種價(jià)值的運(yùn)動(dòng)。如果說(shuō)，“價(jià)值”是從財(cái)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)象中或從“物質(zhì)流”中抽象出來(lái)的帶本質(zhì)的東西的話(huà)，那么某種支配這種價(jià)值的權(quán)利則是隱藏在“價(jià)值”背后的更為抽象的本質(zhì)力量，該“權(quán)利+價(jià)值”構(gòu)成了現(xiàn)代財(cái)務(wù)的本質(zhì)，我們將這種本質(zhì)定義為“財(cái)權(quán)”。我國(guó)(公司渤將財(cái)權(quán)概括為投資權(quán)、融資權(quán)、財(cái)務(wù)預(yù)決算審批權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)和財(cái)務(wù)分配權(quán)。郭復(fù)初將企業(yè)財(cái)權(quán)概括為籌資權(quán)、留用資金支配權(quán)、成本費(fèi)用開(kāi)支權(quán)、定價(jià)權(quán)和分配權(quán)．伍中信將企業(yè)財(cái)權(quán)概括為籌資權(quán)、投資權(quán)、收益分配權(quán)、資金調(diào)制權(quán)和其他財(cái)權(quán)。我們根據(jù)各項(xiàng)財(cái)權(quán)之間的內(nèi)在關(guān)系，將企業(yè)財(cái)權(quán)概括為兩大類(lèi)，即“財(cái)務(wù)收益權(quán)”和“財(cái)務(wù)控制權(quán)”。 
    二、財(cái)權(quán)博弈 
    (一)理論基礎(chǔ) 
    1．產(chǎn)權(quán)理論 
    企業(yè)財(cái)權(quán)是一個(gè)歷史的范疇，表現(xiàn)為兩權(quán)分離的產(chǎn)物，本質(zhì)上是一種衍生產(chǎn)權(quán)，并與企業(yè)制度演變一脈相承。財(cái)權(quán)起源于原始產(chǎn)權(quán)主體，與原始產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)能相依附、相伴隨。隨著產(chǎn)權(quán)的分離，財(cái)權(quán)的部分權(quán)能也隨著原始產(chǎn)權(quán)主體與法人產(chǎn)權(quán)主體的分離而讓渡和分離，這樣原始產(chǎn)權(quán)主體在擁有剩余索取權(quán)的同時(shí)，也擁有收益權(quán)這一財(cái)權(quán)(當(dāng)然是產(chǎn)權(quán)的權(quán)能)；法人產(chǎn)權(quán)主體在擁有占有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)等產(chǎn)權(quán)權(quán)能的同時(shí)，也擁有了與此相聯(lián)系的收益權(quán)、投資權(quán)等財(cái)權(quán)(當(dāng)然也是產(chǎn)權(quán)權(quán)能)。這樣對(duì)獨(dú)資企業(yè)而言，由于產(chǎn)權(quán)沒(méi)有分離，企業(yè)在擁有完整的產(chǎn)權(quán)的同時(shí)，也擁有全部的財(cái)權(quán)，不需要財(cái)權(quán)安排。對(duì)于產(chǎn)權(quán)分離的現(xiàn)代公司而言，財(cái)權(quán)隨著產(chǎn)權(quán)的分解而分解，而分解的過(guò)程便是對(duì)財(cái)權(quán)進(jìn)行劃分安排的過(guò)程。 
    2.利益相關(guān)者理論 
    該理論認(rèn)為，企業(yè)是由各利益相關(guān)者締結(jié)的一組契約，其目標(biāo)是為各利益相關(guān)者服務(wù)，其發(fā)展取決于各利益相關(guān)者之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，每個(gè)利益相關(guān)者都有平等的機(jī)會(huì)分享企業(yè)的所有權(quán)。利益相關(guān)者理論的重要代表人物布萊爾在其名著《所有權(quán)與控制：面向21世紀(jì)的公司治理探索》中指出；“公司并非簡(jiǎn)單的實(shí)物資產(chǎn)的集合，而是一種法律框架結(jié)構(gòu)，其作用在于治理所有在企業(yè)的財(cái)富創(chuàng)造活動(dòng)中做出特殊投資的主體之間的相互關(guān)系。”按照這種理論，最優(yōu)的企業(yè)財(cái)權(quán)安排是各利益相關(guān)者共同擁有企業(yè)的財(cái)務(wù)收益權(quán)和財(cái)務(wù)控制權(quán)，而且對(duì)每個(gè)利益相關(guān)者而言，這兩種權(quán)力都是對(duì)稱(chēng)安排的。
    (二)財(cái)權(quán)博弈分析  

    博弈論是研究決策主體之間的行為發(fā)生直接相互作用時(shí)的均衡問(wèn)題，它的特點(diǎn)在于研究參與人之間相互作用的影響進(jìn)而尋求均衡而非最優(yōu)。筆者認(rèn)為，在現(xiàn)代企業(yè)制度下，利益相關(guān)者圍繞財(cái)權(quán)分配發(fā)生的行為相互作用的過(guò)程也是一個(gè)博弈過(guò)程。  

    1．財(cái)權(quán)博弈動(dòng)因  

    隨著現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，企業(yè)利益相關(guān)者根據(jù)付出的物力資本和人力資本要求相應(yīng)的權(quán)力來(lái)保證自身的利益。根據(jù)科斯第二定理，在交易費(fèi)用大于零的世界里，不同權(quán)利的界定，會(huì)帶來(lái)不同效率的資源配置．為了優(yōu)化財(cái)務(wù)治理，進(jìn)行財(cái)權(quán)的界定是有必要的。由于在財(cái)權(quán)分配過(guò)程中，博弈主體利益不一致，在各自效應(yīng)最大化目標(biāo)的驅(qū)使下，為爭(zhēng)取贏得更大的利益空間，相關(guān)利益人圍繞財(cái)權(quán)展開(kāi)博弈。  

    2．財(cái)權(quán)博弈主體  

    財(cái)權(quán)博弈主體是企業(yè)的利益相關(guān)者，具有動(dòng)態(tài)的狀態(tài)依存性，動(dòng)態(tài)性是因?yàn)樗来嬗谔囟ǖ臍v史、經(jīng)濟(jì)，政治環(huán)境，而狀態(tài)依存性決定著利益集團(tuán)的主體，決定著誰(shuí)可以分享企業(yè)的財(cái)權(quán)。可分為兩類(lèi)：第一類(lèi)是依賴(lài)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體，可稱(chēng)為內(nèi)部利益相關(guān)者，主要包括大股東、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)成員等。而所謂公司內(nèi)部財(cái)務(wù)治理，是只限于公司邊界以?xún)?nèi)的財(cái)務(wù)治理，是通過(guò)公司內(nèi)部合理安捧財(cái)權(quán)實(shí)現(xiàn)的．第二類(lèi)是依賴(lài)公司外部財(cái)務(wù)治理保障其利益的主體，可稱(chēng)為外部利益相關(guān)者，主要包括債權(quán)人及其他利益相關(guān)者。公司外部財(cái)務(wù)治理，是指公司組織邊界以外的財(cái)務(wù)治理，主要是通過(guò)簽署一系列合約的方式實(shí)現(xiàn)的。  

    3．博弈結(jié)果  

    (1)降低了交易費(fèi)用。企業(yè)作為一個(gè)契約結(jié)合體，而在契約的制定及執(zhí)行過(guò)程中必將發(fā)生各種交易費(fèi)用，通過(guò)財(cái)權(quán)博弈，進(jìn)行財(cái)權(quán)的契約安捧，能抑制雙方的機(jī)會(huì)主義行為，從而降低交易費(fèi)用。  

    (2)實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)收益權(quán)與財(cái)務(wù)控制權(quán)的合理配比，維護(hù)了各類(lèi)利益主體的利益。財(cái)務(wù)收益權(quán)是安排財(cái)務(wù)控制權(quán)的主要依據(jù)，而財(cái)務(wù)控制權(quán)是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益權(quán)的重要保證，分別圍繞這兩種權(quán)力進(jìn)行博弈，使二者達(dá)到均衡，實(shí)現(xiàn)對(duì)稱(chēng)分配。  

    (3)實(shí)現(xiàn)合作。如果一種制度安排不能滿(mǎn)足個(gè)人理性的話(huà)，就不可能實(shí)行下去。所以解決個(gè)人理性與集體理性之間沖突的辦法不是否認(rèn)個(gè)人理性，而是設(shè)計(jì)一種機(jī)制，在滿(mǎn)足個(gè)人理性的前提下達(dá)到集體理性(張維迎)。通過(guò)財(cái)權(quán)博弈形成一種制度安拌解決利益相關(guān)者之間的沖突，達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的目的。  

    利益相關(guān)者圍繞財(cái)權(quán)進(jìn)行多次博弈之后達(dá)到的帕累托均衡的財(cái)權(quán)安排，此時(shí)，要想增加一個(gè)人的財(cái)權(quán)就意味著其他利益相關(guān)者的利益將會(huì)減少。  

    三、財(cái)權(quán)博弈的實(shí)現(xiàn)機(jī)制  

    為了使利益相關(guān)者能?chē)@財(cái)權(quán)展開(kāi)有效博弈并最終實(shí)現(xiàn)博弈均衡，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)治理，達(dá)到利益相關(guān)者利益最大化，還需設(shè)計(jì)、形成有效的財(cái)務(wù)治理機(jī)制。  

    (一)共同治理機(jī)制  

    共同治理機(jī)制是通過(guò)建立一套有效的制度安排，是各利益相關(guān)者都有平等的機(jī)會(huì)參與公司財(cái)權(quán)的博弈，即各利益相關(guān)者通過(guò)參與財(cái)務(wù)收益權(quán)的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益；通過(guò)參與財(cái)務(wù)控制權(quán)的分配來(lái)相互制衡，以維護(hù)其合法權(quán)益，免遭他人侵害，從而達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的目的，其內(nèi)容包括共同的財(cái)務(wù)收益分享機(jī)制、共同的財(cái)務(wù)決莆機(jī)制、共同的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制(張兆國(guó))。 同時(shí)，應(yīng)該激勵(lì)利益相關(guān)者對(duì)財(cái)權(quán)的要求，使利益相關(guān)者認(rèn)識(shí)到財(cái)權(quán)的重要性，增加財(cái)權(quán)博弈動(dòng)力，從而使公司的財(cái)務(wù)治理更有效率和效果。  
    (二)相機(jī)治理機(jī)制  

    企業(yè)財(cái)務(wù)的相機(jī)治理就是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過(guò)建立一套有效的制度安捧使受損失的利益相關(guān)者取得企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局。同時(shí)，不同的利益相關(guān)者在財(cái)權(quán)博弈中的權(quán)力對(duì)比發(fā)生了變化，從而確保了利益相關(guān)者對(duì)管理當(dāng)局的事前、事中和事后監(jiān)督，監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)行為，抑制管理當(dāng)局以犧牲其他利益主體的利益為代價(jià)來(lái)追逐個(gè)人私利的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，通過(guò)利用相機(jī)治理機(jī)制進(jìn)行事前、事中和事后監(jiān)督，可以確保財(cái)權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的配置，發(fā)揮衡量監(jiān)督和激勵(lì)是否相容、剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)是否匹配的功效，使得利用財(cái)權(quán)博弈達(dá)到利益相關(guān)者價(jià)值最大化的目標(biāo)。 

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